龙8app:可能有一些因素被市场忽略了

中国和国外的政策周期确实存在显著差异。2020年疫情过后，双方的货币政策可能会相对宽松。但是在2021年，就像我刚才提到的，海外，龙8app.比如美联储的资产负债表会继续扩张，但是国内的金融政策会在2021年收紧。

一是通过“三条红线”和贷款集中度考核，遏制房地产部门信贷持续扩张。其次，我们也在一定程度上化解了无形债务，这实际上抑制了货币总供给，2021年社会融资将出现负增长。到2022年，我们要把需求曲线向右推，主要的政策任务是稳增长。海外主要是把需求曲线往左推，主要任务是抗击通货膨胀，这在逻辑上确实导致了内外均衡矛盾的出现，包括经济学喜欢说的“不可能三角”，即人民币资产将面临一定的挑战。内外平衡压强。

但事实上，我们注意到，特别是今年上半年，这种内外平衡的压力没有预期的那么大，肯定有，但没有预期的那么大。可能有一些因素被市场忽略了。

我理解的这一特点的背景原因之一可能是，海外这一轮加息周期相对较晚。它的政策本应走在通货膨胀曲线之前，但现在却落在了后面。当加息周期开始运行时，通胀在某种意义上是失控的。意外的通货膨胀打破了对海外资产的预期，这将导致更高的贴现率和海外市场长期资产价值的相应下降。

所以这就会带来一个结果，那就是中国资产在固定收益利差下不占优势。例如，10年期美国国债收益率高于我们的10年期国债收益率。但在风险收益差下，它可能是